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　　事件：公司发布2019年半年报，公司实现盈利收入3.20亿元，同比增长12.02%，归母净利润6507.68万元，同比下滑14.86%。

　　【慧博投研资讯】第二季度，公司实现盈利收入1.72亿元，同比增长21.77%，归母净利润5065.85万元，同比增长33.72%。（慧博投研资讯）禽用疫苗、化药超预期，猪用疫苗短期承压2019年上半年，受益于下游高景气度，公司禽用疫苗及抗体实现出售的收益1.44亿元，同比增长38.76%；在化药方面，非洲猪瘟疫情催生对消毒剂市场的需求，公司实现收入1.05亿元，较去年同期增长30.47%；受非洲猪瘟疫情的持续影响，养猪存栏量大幅度地下跌，公司猪用疫苗承压，实现收入5,405.74万元，较去年同期下降40.11%，在主营收入中的占比下滑到17.17%。由于公司收入结构的变化，导致整体毛利率下降到64.82%（同比下滑3.17pct），从而影响企业净利润。

　　报告期内，公司研发投入金额达到4,540.03万元，占据营业收入的比例为14.21%，持续高强度的研发投入，保障公司研发项目的顺利开展。特别是在非瘟防控方面，公司成功研制出非洲猪瘟抗体酶免试剂盒，协同支持哈兽研非洲猪瘟疫苗研发，同时在非洲猪瘟亚单位疫苗、系列活载体基因工程疫苗的研发方面取得了一定的进展，为非洲猪瘟基因工程疫苗开发奠定了良好基础。此外，针对口蹄疫（O型、A型）、禽流感（H5+H7亚型）等重大动物疫病，公司持续加大对相关基因工程疫苗的研发投入力度；针对宠物动保市场，全力推动宠物疫苗、治疗性生物制品、化学药品的研发进程，相关这类的产品有望陆续推出。

　　尽管下游生猪养殖行业产能去化对公司短期业绩造成一定影响，但是对生物安全的重视以及养殖规模化趋势不改，随着猪价回升，猪用疫苗有望得到一定的改善，将持续利好产品优质、研发领先的公司。公司立足于研发，在基因工程、多联多价上等拥有一马当先的优势，在稳步推进经济动物疫苗研发的同时，积极布局宠物领域打开新市场，未来随着新品的不断推出，公司的研发实力将持续不断的转化成为业绩，助力公司持续高增长。

　　天风证券*公司研究*猪用疫苗业务短期承压，禽用疫苗板块令业绩改善--普莱柯（603566）20190822公司报告半年报点评 1 普莱柯（603566） 证券研究报告2019年08月22日投资评级行业农林牧渔/动物保健6个月评级买入（维持评级） 当前价格16.05元目标价格 元基本数据A股总股本(百万股) 321.50 流通A股股本(百万股) 321.50 A股总市值(百万元) 5,160.01 流通A股市值(百万元) 5,160.01 每股净资产(元) 4.97 资产负债率(%) 11.88 一年内最高/最低(元) 17.38/10.58 作者 吴立分析师SAC执业证书编号：S02 魏振亚分析师SAC执业证书编号：S04 王聪分析师SAC执业证书编号：S01 资料来源：贝格数据 相关报告1 《普莱柯-季报点评:禽用疫苗化药表现优异，猪用疫苗拖累营收增长》 2019-05-01 2 《普莱柯-年报点评报告:18年业绩迅速增加，产品储备丰富助推公司成长》 2019-04-02 3 《普莱柯-公司点评:连获伪狂犬和口蹄疫新兽药证书，产品梯队逐渐完备》 2019-02-02 股价走势猪用疫苗业务短期承压，禽用疫苗板块令业绩改善事件：公司发布2019年半年报，公司实现盈利收入3.20亿元，同比增长12.02%，归母净利润6507.68万元，同比下滑14.86%。

　　第二季度，公司实现盈利收入1.72亿元，同比增长21.77%，归母净利润5065.85万元，同比增长33.72%。

　　禽用疫苗、化药超预期，猪用疫苗短期承压2019年上半年，受益于下游高景气度，公司禽用疫苗及抗体实现出售的收益1.44亿元，同比增长38.76%；在化药方面，非洲猪瘟疫情催生对消毒剂市场的需求，公司实现收入1.05亿元，较去年同期增长30.47%；受非洲猪瘟疫情的持续影响，养猪存栏量大幅度地下跌，公司猪用疫苗承压，实现收入5,405.74万元，较去年同期下降 40.11%，在主营收入中的占比下滑到17.17%。

　　由于公司收入结构的变化，导致整体毛利率下降到64.82%（同比下滑3.17pct），从而影响企业净利润。

　　研发持续高投入，积极布局防控非瘟相关业务 报告期内，公司研发投入金额达到4,540.03万元，占据营业收入的比例为14.21%，持续高强度的研发投入，保障公司研发项目的顺利开展。

　　特别是在非瘟防控方面，公司成功研制出非洲猪瘟抗体酶免试剂盒，协同支持哈兽研非洲猪瘟疫苗研发，同时在非洲猪瘟亚单位疫苗、系列活载体基因工程疫苗的研发方面取得了一定的进展，为非洲猪瘟基因工程疫苗开发奠定了良好基础。

　　此外，针对口蹄疫（O型、A型）、禽流感（H5+H7亚型）等重大动物疫病，公司持续加大对相关基因工程疫苗的研发投入力度；针对宠物动保市场，全力推动宠物疫苗、治疗性生物制品、化学药品的研发进程，相关这类的产品有望陆续推出。

　　立足研发和创新，不断驱动成长尽管下游生猪养殖行业产能去化对公司短期业绩造成一定影响，但是对生物安全的重视以及养殖规模化趋势不改，随着猪价回升，猪用疫苗有望得到一定的改善，将持续利好产品优质、研发领先的公司。

　　公司立足于研发，在基因工程、多联多价上等拥有一马当先的优势，在稳步推进经济动物疫苗研发的同时，积极布局宠物领域打开新市场，未来随着新品的不断推出，公司的研发实力将持续不断的转化成为业绩，助力公司持续高增长。

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